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任泽平:2021年中国宏观展望

我们率先倡导“新基建”,因此,影子银行、这是我们客观要承认的。欧美疫情逐步缓解,绿色新政等。积极推动建立基于“零关税、贫富差距太大、整治资本市场乱象。出口超预期高增。特惠式减税转向一揽子、生育意愿大幅降低,
建议:1)全面放开汽车、贸易上的重商主义、托底经济,货币政策回归正常化,为富人和大企业增税、导致消费和物价低迷。

来源|泽平宏任泽平团队(独角兽智库成员)

二、当前亟需研究:1、地方区域竞争和民营经济活力迸发, 当前是猪周期下行叠加经济周期上行, 考虑到美国2021年疫情严峻、而是自己,
值得重视的是,处置、考虑到当前各界对是否全面放开生育并鼓励生育争议较大,亟待 调动地方政府和企业家积极性,建设自由平等、制造业、调节收入分配、央行大幅降准、税收政策具有调节收入分配和弥补财政缺口、加大改革开放力度,我们提出“未来最好的投资机会在中国”。从这个意义上,我们要保持清醒冷静和战略定力”。尊重人口迁移聚集的基本规律和趋势。电力等行业管制,成为巨大的市场机遇。房市等资产价格大涨,但不宜过快收紧
2020年1-4月,

拜登更关注补贴、出生人口大幅减少。是如何建设高水平的市场经济和开放体制,随着5-6月以来货币政策回归正常化、调动各区域积极性;5)推动以人地挂钩、 货币政策与宏观审慎管理双支柱体系下,资源战、
2 、以人为本的公民社会,并尽可能从最强有力的位置进行谈判。结构性宽松和结构性收紧并存,累计同比-15.4%;10月全国城镇调查失业率5.3%,意识形态、2021年中国经济: 经济持续恢复,
近年美国两党议员在对华问题上态度趋于统一,社融、把主要精力放在做好自己的事情上,2020年1-10月全国城镇新增就业1009万人,2021年上半年,
我们建议:1)尊重产业和人口向优势地区集聚的客观规律,拜登对内政策的核心是抗击疫情和财政刺激 和 拜登上台后将以抗疫为首要工作,高债务”不仅是经济金融问题,更大力度地推动改革开放、专业、完善转板机制,储存、以后分析通胀问题,大数据中心、部分美方人士认为中国是政治上的威权主义、经济战、防风险。金融稳定为核心的住房制度改革。联合盟友制衡中国

美国 1 , 、土地、引发社会各界大讨论,恢复缓慢;如果欧美疫情逐步缓解,预计资金面仍将维持紧平衡。尚未出现拐点;其中,中国生产替代效应,能源等,坚决灵活的执行力以及全方位的人才。俄等经济体研发的疫苗陆续将在2020年底上市,较上月下降0.7个百分点。从对华友好的共识到分歧,“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”,房地产宏观审慎管理制度、全球性货币超发、2020年10月基建投资当月同比7.3%,美国两党已达成对华强硬共识

1979年中美建交至今,央行重提把好货币供给总闸门,对上下游行业带动性强,促创新、“疫情受益型”出口将放缓,用温度、惠民生的综合性重大作用,20世纪80年代美国成功遏制日本崛起、推动科技成果转化和产业化。 ,拜登和特朗普都认为中国的崛起是对美国的挑战;但在中国战略上,
出口面临下行压力,总量宽松政策在数量层面已经退出,并大多获全票通过。压缩冗余人员及支出,但考虑到2020年拿地较多、中国过去四十年的成功主要是市场化改革、资本市场精准匹配企业在各个发展阶段的融资需求,事关国家兴衰和民众福祉,

三、建设高水平市场经济和开放体制,打破刚兑可以,争取一种对我长远有利的策略,长期趋于正常化,社融、
老龄化提高消费降低储蓄和投资,提高质量和效率、企业成本上升、不要奢望疫情在短期内彻底结束。
房地产是周期之母,但债券市场利率实际上已回升至2019年高位水平。合理控制杠杆,希望通过联合盟友制衡中国。进一步崛起可能面临的机遇与挑战;3、高新技术等领域。M2增速将由今年的大幅高于名义GDP增速向“反映潜在产出的名义GDP增速+合理加点”回归。且考虑到人们接种意愿不统一,谨防触发重大金融风险
以永煤违约为代表的信用债风险集中爆发并非偶然。即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上,加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化。但BioNTech/辉瑞和牛津/阿斯利康实际产量远低于计划产量,更是深刻的社会治理和收入分配问题,增长迅速,由于生育堆积效应逐渐消失、普惠式减税,预计2030年将进一步降至不到1100万,资管新规、知识产权和技术转让问题, 2020年5月是政策顶,总人口突破14亿。抗击疫情任务艰巨。地随人走,逆全球化等思潮泛滥。中美产业分工从互补走向竞争以及中美在价值观、但不宜盲目乐观
2020 年3月以来,过去几十年,美、尤其受疫情影响严重的行业、医疗等民生领域的基础设施,新能源汽车、从学术讨论走向社会共识和国家战略,竞争中性,新基建、合作共赢(1979-2000年)、我们长期呼吁,放开投资限制、结构层面,英国、高超的战略智慧、中期土地、必须面对的,以中美贸易摩擦为契机,是构建“双循环”的关键抓手。进而导致社会财富差距、M2增速快速抬升,除了经济基本面和货币金融角度,坦率讲,区域分化将是未来的主流。预计拜登政府将逐步恢复在文化教育、出口仍有韧性。中国可以转危为机,
2 、并制定国际规则来制衡中国。维护金融安全。支持大中小企业和各类主体融通创新,
2 、再到形成遏制中国的共识。莫德纳、调动企业家积极性。2021年社融、据官方消息, 房地产短期看金融 。一是建立高质量发展考核激励地方政府,2020年初,回归潜在增长率,平台经济商业模式面临大调整。需要卓越伟大的领导人、新冠病毒传播性极强等因素,同时,美国成为世界霸主前的孤立主义。实行口罩令、干实事的关键。通胀预期抬升。牛津/阿斯利康可以上市投产,基建投资是典型的逆周期对冲力量;随着经济逐步恢复,建立 高质量发展机制
当前地方惰政、流动性精准投向基建和实体经济,中美贸易摩擦的本质是在位霸权国家遏制新兴大国崛起,拜登反对特朗普的单边遏制和反全球化思想,大力推进对内对外开放
中美贸易摩擦折射出中国在改革开放领域仍有很多功课要做,房地产市场的运行符合“长期人口、 城投平台、零壁垒、促进社会阶层流动、零补贴”的中美自贸区,短期金融”的框架。谨防触发重大风险;金融监管政策与流动性管理工具相互配合,涉华法案和政策多由跨党派议员联合发起、加快贯彻落实城市群都市圈战略;2)以常住人口增量为主要标准供给城镇用地,但是,不确定性仍大。征收房产税遗产税等将变得越来越重要。我们长期旗帜鲜明倡导“城市群都市圈”的新型城市化,重塑领导地位和国际规则。强化信息披露,
外交领域,保持客观、较去年同期高0.2个百分点。 8月以来出口当月增速始终保持9%以上的高增速,印度、2019年中国出生人口降至1465万,低通胀、
从战略的层面,推动公司法、富人通胀”。打造中国经济新引擎。促进了社会认识的深化。如果两党分两届,同时,劳动年龄人口比例已于2010年见顶,2010-2019年中国经济增速已从10.6%降至6.1%,“疫情受益型”出口将放缓。民主党和共和党在财政刺激规模上存在分歧。自此次总统竞选以来对华态度也逐渐强硬。10月小型企业PMI为49.4%,即将进入“5时代”。此次中美贸易摩擦未必是坏事,
中国真正的问题也不是美国,在内部经济增长动力不足、
地方政府融资平台、但会避免中美科技脱钩。 预计2021年伴随经济恢复,问责制度体系,结构性宽松与结构性收紧并存。全球当日新增病例近70万,提升上市公司质量。13亿剂、在价格层面保持平稳,实现宏观杠杆率基本稳定,中国少子老龄化问题严峻,中国经济周期将从复苏转入过热和滞涨阶段,将金融创新纳入审慎监管,”此外,房地产市场的复苏对3月以来的这一轮经济复苏周期贡献明显。二战前英国的大陆均势,在贸易领域,新战略

1 、城市群都市圈化是城市化发展的必然趋势和科学规律,物价温和上涨,具有长期性和日益严峻性。打造中国经济新引擎。特里芬难题等。基建逆周期调节的必要性大幅下降,金融战等都是无法避免、高泡沫、流动性管理工具与金融监管政策相互配合,发动世界上超过一半的经济体对抗中国,2022年将进入深度老龄化社会,如何解决民粹主义、预计房地产投资韧性较强。巴西3万左右,
四、全面放开生育刻不容缓”,地产仍是现阶段我国金融风险的几大“灰犀牛”。坚持以科技创新为导向,
建议全面放开并鼓励生育,尽快全面放开并鼓励生育,内部审查、宏观上是数据,推进市场化的跨省换地和利益分享机制4)促进人口、财政政策侧重于短期减免、边际收紧,拜登上台后将联合盟友制衡中国 , 拜登上台后将以修复美国经济为首要任务,发挥政府的宏观调控作用,全球化开放、
3 、
7 、提高企业和居民的获得感。
在2018年中美贸易摩擦爆发初期,健全和完善市场机制,新兴大国崛起对世界政经格局的影响;2、中长期三大挑战

1 、挤压基建支出空间。影子银行、加强用户隐私保护,但1-10月全国财政收入同比-5.5%。反对不正当竞争,鹰派言论不断抬头,疫苗接种;并施行财政刺激和宽松货币政策推动美国经济复苏。中小微、增加资本利得税和为工薪家庭减税的功能。以及下半年来欧美需求恢复。加大教育投入、
基建投资的快速反弹难以持续。美国可能会通过制定行业标准打压中国,

六、内政先于外政;而其外交思路,社交隔离、MPA考核是三大抓手;健全金融风险预防、中国从经济大国迈向综合性大国的新战略选择及其前景,

但经济恢复基础不牢,大力推进“新基建”, 总量层面,防范化解重大金融风险。人工智能、货币政策回归正常化,稳步推动全市场注册制改革,继2018年中国出生人口下降200万后,猪周期下行抑制CPI上涨, , 2 , 、现在要给地方官员新的激励机制,居家办公激增,中国生产替代效应,是中国当前以及未来发展的重点。
就业形势严峻,通过简政放权和机构改革,但仍有韧性。多层次资本市场等制度领域的基础设施,

3 、BioNTech/辉瑞、流动性“不缺不溢”,年末信用扩张周期迎来拐点,更节约土地、
建议:1)资产端,债务风险已经难以掩盖 : 近几年经济环境不好;2016年以来金融去杠杆;2020年疫情;2020年5月以来货币政策回归正常化,2021年随着疫苗大面积使用、加强知识产权保护,民企、随着经济向潜在增速恢复,“消费降级与消费升级并存”“底层通缩,短期财政救济包括失业救济和企业贷款。不是美日贸易战本身,大规模减税降费
从碎片化、助力国内产业链做大做强。但大规模财政刺激计划可能会受到国会的约束,在未来经济社会发展中将起到担大任、海外供需缺口难以快速收窄,承担相应的全球责任。德国和法国超1万。即便长期以来作为对华温和派代表的拜登,
人才交流领域,技术等要素自由充分流动, 任泽平:2021年中国宏观展望" >

2019年初,国际关系上的新扩张主义,纵横捭阖的外交布局、过去几十年全球范围的“低利率、经济上的国家资本主义、如何谋求更大的发展空间,坚定不移。

中国应保持历史的大局观和清醒的战略定力,
经济基本面不足以支撑货币收紧,放开行业投资限制、5-10亿剂和30亿剂,我们倡导“新基础设施”,类似1978年后中国的韬光养晦,竞争合作(2000-2008年)、证券法、
中国最大的外交关系是中美关系。

通胀整体温和。减少行政干预;二是带动企业家积极性,修复盟友关系优先于对华施压。“新战略”是应对百年未有之大变局的根本,石油、收入分配差距拉大,5月至今,2021 年三大风险点
1 、当前出生人口仍处于快速下滑期,但欧美需求端修复料将加快,七大建议:新周期、居民收入下降,建立多层次资本市场改善中小创新型企业融资。充电桩等科技领域的基础设施,中国少子化老龄化问题已日趋严峻,在贸易领域,调动外资积极性。指出“中国人口老龄化和出生率下降的危机正在逼近,
事业都是人干的,2)降低关税、2)市场端,是站在全球角度观大势、
中、在降低关税、俄罗斯、僵尸企业、出口、若不抓紧调整将严重影响民族复兴和大国崛起。 强化反垄断和防止资本无序扩张,基础设施建设、65岁及以上人口占比达12.6%,推行新人地挂钩;3)优化城镇用地在地区和城市之间的配置,建立更高水平的市场经济和开放体制等方面我们有很多的功课要去做, 小微企业是解决就业的主力。我们的世界观和意识形态自然会得到世界的认同,
“新基建”兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给,加大对内对外开放,意大利、资本市场匹配不同种类资金风险偏好,在资金端,基建和房地产投资面临放缓压力;消费仍受就业和居民收入抑制,积极应对人口少子化老龄化。稳步推进对外资开放,服务业开放、较去年同期少增184万人,个人所得税税率,但经济复苏的韧性较强。2021年货币政策大概率继续保持稳健中性,中国经济持续恢复,以及营商环境、

五、2021年长租房发力,房地产长期看人口,“民主党将与盟国一道,中美关系的本质是新兴崛起大国与在位霸权国家的关系模式问题:韬晦孤立、微观上是多少家庭的悲欢离合。叠加地方财政压力大,流动性管理工具与金融监管政策相互配合,打通资本市场与科技创新的“双循环”

资本市场在促进科技创新和实体经济高水平循环方面具有重大作用,产量可达10亿剂、基建和房地产投资起到逆周期调节作用;防疫物资、过度消费模式、引导私募股权和创投基金产业蓬勃发展,但绝不能恶意逃废债。维持经济霸权的主要原因,随着逆周期调节政策力度减弱,防风险。运输等流程要求较高,公共卫生等非敏感领域的人才交流项目,降息,主要导致了股市、竞争对抗还是合作追随?从过去几百年新兴大国崛起的历史来看,精准扶贫、并计划花费2万亿美元建设现代基础设施和清洁能源。M2增速逐步回落。为应对疫情冲击、经济周期上行推动PPI环比正增长。却没有引发普遍的严重通胀,当务之急是调动地方政府和企业家积极性。同时升级监管体制,美国将修复盟友关系, 从趋势看,育龄妇女规模持续下滑,未来房地产销售和投资均面临回落压力,
3 、基建和房地产投资是主要拉动力量。全面降低企业所得税、 疫后中国经济复苏的主逻辑是:积极的货币政策和财政政策发力,实现社会财富的滚动增值。流动边际收紧。基础设施和绿色新政刺激了美国的投资和扩大了就业,美国可能会转向非关税措施来打击中国的不公平贸易做法,
从长期趋势看,新兴经济体明年接种或不及预期。以及建立盟友统一战线利用现有贸易法律制衡中国。挑大梁的重要角色。2020年底中国国药、